证券时报网（www.stcn.com）08月21日讯
方正证券任泽平近期发表观点认为，改革开放以后，我们大致经历了四轮产能周期。2017年前后，我们正站在第五轮产能周期的起点上，市场对于“新周期”存在七大误解。
第一，有人认为新周期是需求的复苏，我们强调的是供给出清新周期。我怀疑到2018年下半年，到2019年大家将会看到新一轮产能扩张。
第二，有观点认为这次产能出清是供给侧改革导致的，我再次强调，新周期是供给侧改革和市场自发出清的叠加。市场自发出清比供给侧改革要更早，从2012年以来，中国经济就已经开始依靠市场自身力量去产能，54个月的通缩。另一个可以佐证的证据，我们看到供给侧改革主要是钢铁、煤炭，但是我们看到产能出清在化工、造纸、玻璃、水泥、有色等没有推动供给侧改革的很多行业均有积极进展，可以观察到广义周期品的价格上涨、企业盈利改善以及资产负债表修复。而且靠市场自发出清的行业，它的行业格局是不可逆的，也就意味着这些行业资产负债表修复持续性比较强的。
第三，认为新周期一定要有新的内容和新的经济结构，我认为不要混淆了周期和转型，周期就是周期，它就是一轮从复苏、繁荣、衰退到萧条的循环，它并不意味着每次都有经济结构翻天覆地的变化。而且也不要歧视传统行业，经济发展需要新兴行业，难道就不需要钢铁、水泥、玻璃、家电了吗。在产能出清、行业集中度提升、剩者为王的过程，也提升行业平均效率和规模经济，促进大企业加大研发投入和设备更新，有转型升级的内涵。
第四，有人认为新周期是产能的扩张，我强调的是我们处在第三阶段，大家还没有看到产能扩张，而这个格局对现有企业是最好的，因为他们在收割这个市场。
第五，在2011年，2013年，市场上有些著名的分析师预判新周期，结果都被证伪。现在回过头来逻辑是非常清楚的，因为在2011年我们处在上一轮产能扩张的尾声，所以那个时候喊新周期一定是错的，但是经济差了六年，在今天喊新周期大概率是对的。我曾经在市场上和经济学界参与过三次论战，第一次是2010年，我们当时提出增速换挡，当时PK对象是未来中国还可以高增长的观点。然后是2014年我下海，当时我们提出5000点不是梦，当时也是引起了广泛争议和论战，和今天一样，我是少数派，但是我仍然旗帜鲜明，当时很多人跟我PK的观点说，任博士，熊市已经五年了，哪来的牛市，我就告诉他，正是因为熊市五年了，牛市要来了。今天同样的观点也是，很多人认为经济已经差了六七年，哪有新周期，今天我正要说的是，正是因为经济差了六七年了，新周期要来了！打个比方，就好像一个人多次失恋，当真爱来敲门的时候，不相信爱情，这就是这轮新周期背后的人性。
第六，有观点认为，市场自发供给出清和供给侧改革导致商品价格上涨，对下游挤出，提升了成本。我觉得过去行业亏这么多年，人家赚一两年钱很正常。过去上游跌的那么惨，难道不是上游补贴下游吗？要尊重市场有自身的周期运行规律和均值回归。
第七，有观点认为新周期意味着改革任务完成了，这是一种误解，供给出清新周期仅就部分行业的产能过剩而言完成了阶段性的任务，中国的改革其实还有很多任重道远，比如减税，金融去杠杆，财政整顿，完善社保体系，放活服务业等等。
任泽平总结认为，供给出清新周期是产能周期的第三个阶段，描述的是供给出清进入尾声、行业集中度提升、剩者为王、企业盈利改善、资产负债表修复、为新一轮产能扩张蓄积能量的状况。经过长达六年多的去产能、通缩和资产负债表调整，我从事17年宏观经济研究，从来没有像今天这样深信，我们正站在新周期的起点上。
（证券时报网快讯中心）
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