2月1日晚间机构研报精选10股值得关注
来源:消费保  时间:2019年02月18日 作者:张某某 

证券时报网(www.stcn.com)02月01日讯

中兴通讯:公司发布增发预案,强化5G研发

研究机构:华泰证券

公司公告非公开发行预案,短期回报可能下降,长期有望受益5G

1  月31  日晚,中兴通讯发布公告,推出《2018  年度非公开发行  A  股股票预案》,拟募集资金总额不超过130  亿元用于5G  技术研发和产品开发以及补充流动资金。我们认为,本次非公开发行募集资金到位后,公司的总股本将增加,公司即期回报(基本每股收益和稀释每股收益等财务指标)存在短期内可能下降的风险。但长期看,本次资金募集可以强化中兴通讯在5G  研发上的领先地位,帮助公司在5G  产业链上全面发力,利好公司今后发展。公司作为5G  设备龙头企业,其技术实力仍在不断加强,未来有望受益5G  建设,维持我们对公司的“买入”评级,目标价为38.08-41.65  元。

与市场不同的观点:募资聚焦5G,提高研发能力,降低负债水平

根据预案,本次募集资金中的91  亿元拟用于“面向5G  网络演进的技术研究和产品开发项目”,另外39  亿元用于补充流动资金。公司目前战略聚焦5G,在5G  的研发和市场准备上均处于领先地位,我们认为此次募资加码5G  研发是提升公司未来核心竞争力的重要举措。此外,参考历史数据,公司自2010  年后基本是债券融资为主,我们预计此次增发可帮助公司每年节省财务成本超过5  亿元,增强公司抵御风险的能力。

与众不同的逻辑1:布局领先,技术出众,公司5G  时期业绩可期

公司研发实力出众,目前5G  领域的专利申请已超过1500  件。公司首创的Pre5G  产品已经在40  多个国家60  多张网络中实现部署,技术实力获得海内外运营商的普遍认可,在5G  的市场开拓上已经走在了全球前列。参考我们的5G  行业系列深度报告《5G  投资临近,无线接入产业受益》,我们预测在5G  规模建网时期,视运营商采用不同的建网策略,公司每年的总营收有望达到1690  亿~2950  亿元,假设公司未来几年费用率水平与当前相比基本一致,那么对应的净利润贡献可达到118  亿~235  亿元。

与众不同的逻辑2:聚焦5G,公司治理不断改善

自公司董事长殷一民上任以来,公司战略聚焦主业,重点提升公司5G  研发实力,出售子公司,剥离非核心业务。虽然短期对公司营收水平会有影响,但长期来看有助于公司提高主业竞争力,提升未来的盈利能力。此外,公司加强内部治理,改善跑冒滴漏的情况,实行员工股权激励,激发公司发展活力,公司内部基本面不断改善。

维持“买入”评级

维持我们之前的预测,预计2017-2019  年净利润分别为43.5/49.8/62.4  亿元,对应市盈率分别为29.9/26.2/20.9x。公司是通信板块的白马龙头企业,作为全球通信设备龙头公司,预计未来有望享受5G  网络建设带来的市场红利。基于此,我们维持之前对公司18  年32-35  倍PE  估值的判断,对应目标价为38.08-41.65  元,维持“买入”评级,中长期持续看好。

风险提示:运营商支出进一步下滑,5G  建设进度和规模低于预期,公司海外业务拓展不达预期。

(证券时报网快讯中心)

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荣盛发展:业绩超预期、增长显著,维持“买入”评级

研究机构:国信证券

事项:

2018年1月30日,公司发布了  2017年业绩快报。

评论:

归母净利润同比增长39.06%、EPS1.33  元,超预期

公司公告2017  年营业收入382.76  亿元,同比增长24.99%;归母净利润57.69  亿元,同比增长39.06%;EPS  为1.33元,超预期。公司业绩增长主要原因:①房地产业务结算收入增加;②产业园等非房地产业务利润大幅增长。

ROE  显著高于行业,2018  年有望进一步提升

公司2017  年加权平均净资产收益率22.44%,较2016  年末显著增长3.7  个百分点,再次回升至20%以上的高平水之上。纵观2008  年以来,公司ROE  均显著高于行业平均水平,我们认为这主要得益于较高的盈利能力,考虑到2018  年结算金额主要来自行业繁荣的2016  年,故2018  年的盈利及ROE  仍有望提升。

销售显著增长,市占率快速提升

根据克而瑞数据,2017  年1-12月,公司实现累计销售面积690.5  万平方米,同比增长14.8%;销售金额730.2  亿元,同比增长42.6%;销售均价10575  元/平方米,同比增长24.2%;市占率为0.55%,较2016  年末显著提升了0.11  个百分点。

扩张积极,重点布局京津冀及中西部

2017  年1-12  月,公司新增计容建面约1415  万平方米;拿地面积/销售面积为2.04,扩张积极;拿地面积按城市层级主

要分布在二线及三四线城市,按区域主要分布在京津冀及中西部。

业绩锁定性佳

截至2017  年三季末,公司剔除预收账款后的资产负债率为77.1%;短期偿债能力保障倍数——货币资金/(短期借款+一年内到期的非流动负债)为0.8  倍。公司2017  年三季末预收款为614.29  亿元,在扣除公司2017  年四季度营收后,剩余部分仍可锁定2018  年wind  一致预期营收的88%。

“创享计划”跟投制度出台,绑定利益、促进增长

2017  年12  月4日,公司股东大会审议通过了《“创享计划”实施办法(试行)》,即“跟投制度”,自该计划通过之日起,公司新取得的所有城市地产项目均需通过采用跟投的方式进行。根据计划,新项目公司的股权比例:公司全资开发的项目,集团及其全资子公司占股不低于90%,员工跟投的投资企业占股不高于10%;与第三方合资开发的项目,公司及其全资子公司与员工跟投的投资企业根据公司所占权益按此比例确定持股份额。

同时,为鼓励有质量的发展,公司还引入“项目利润率”弹性系数k1,以及“品质”弹性系数k2,如项目清算有盈利,则应分得的净利润为“项目净利润×股权占比×k1×k2”;如项目清算无盈利,则只按股权占比承担亏损。

跟投制度的出台,有效将员工个人利益与项目经营效益、项目品质直接挂钩,实现收益共享、风险共担,从而提高公司新项目的质量,增添发展动力。

估值低廉,上调盈利预测,维持“买入”评级

公司销售增长显著,扩张积极,跟投机制促进有质量的增长,我们持续看好公司未来的发展,上调2017  和2018  年EPS至1.33(较此前预测的1.17  元上调幅度约14%)/1.65(较此前预测的1.42  上调幅度约16%)元,对应PE  为10.4/8.3X,维持“买入”评级。

风险

若行业再度升温、过热引发新一轮调控预期,或公司销售增长失速。

(证券时报网快讯中心)

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瑞康医药:17年业绩符合市场预期,高管拟增持彰显对公司价值认同

研究机构:广发证券

核心观点:

业绩快报:实现归母净利润10.09  亿,同比增速70.8%,符合市场预期

公司公告:2017  年实现营收233  亿元,同比增长49.3%;归母净利润10.09亿元,同比增长70.8%,实现EPS  0.67  元,收入与净利润增长符合市场预期。其中,Q4  单季度实现营收66.66  亿元,同比去年同期增长41.0%,单季度净利润2.87  亿元,同比增长31.2%。

Q4  费用投入预计有所下降,综合毛利率进一步提升

三季报显示因因全国各省(平台构建完成的标志)上线SAP  系统及各地整合后员工培训、后勤人员大幅增长导致管理费用上升明显,同比增长近83%。系各地平台整合并进一步拓展器械业务又导致销售费用同比增长79%,Q4  单季度净利润较三季度环比增长37.7%,由此我们预计四季度管理与销售费用投入强度显著下降。17  年总体净利润增速大幅快于收入增速,系业务结构改变(器械商业业务毛利率远远高于药品商业,约10%vs  约1-2%)所致,前三季度整体毛利率进一步提升至17.35%。

2017  年四季度起经营活动现金流净流量及应收账款均有所改善

公司于11  月24  日设立应收账款一期资产支持专项计划,已向合格投资者要约发行优先级与中间级资产支持证券(其中优先A规模9.86  亿元,评级AAA,票面利率5.7%/年;优先B  规模1.21  亿元,评级AA,票面利率6.5%/年),并通过协议定价得到全额认购;次级资产支持证券由瑞康医药全额认购。上述ABS  顺利发行,将有利于优化公司财务结构,盘活账面资产,减少应收账款对资金的占用(出表),缓解流动资金不足的问题。

董监高拟增持公司股份,彰显对公司信心与价值认同

日前,公司公告董事、监事、高级管理人员基于对公司未来发展的信心以及对公司价值的认同,计划未来6  个月内通过烟台悦信增持公司股份(不低于2  亿元流通股)。周云等6  位核心高管此次在二级市场公开增持(非股权激励,不产生管理费用),彰显对公司信心与价值认同。

盈利预测与投资评级

公司由传统药品商业企业成功转型医疗机构综合服务商,已初步完成全国各省器械渠道布局。预计17-19  年EPS  为0.67/0.96/1.22  元,1  月31  日收盘价对应PE  为19/14/11  倍,维持“买入”评级。

风险提示

公司运营资金存在一定压力;整合渠道资源的进程低于预期;收购相应企业后,存在整合和商誉问题;药品及耗材存在降价压力。

(证券时报网快讯中心)

证券时报网(www.stcn.com)02月01日讯

乐普医疗:重磅产品高速成长,心血管平台蓝图初现

研究机构:国海证券

投资要点:

心血管产品群发力推动业绩加速,肿瘤治疗生态布局起航。公司是国内心血管治疗领域最具竞争力的企业之一,业务横跨心血管器械和药品两大市场,目前已上市和在研品种组成市场较具竞争梯队,并形成强大的业绩推动力:2016  年已上市国内首个双腔起搏器,2018  年预计上市完全可降解支架、左心耳封堵器和艾塞那肽注射液,2019  年预计上市胰岛素类似物,未来3  年预计公司整体业绩增速超30%,2020  年归母净利润超20  亿元。在持续完善心血管全生态平台建设时,公司已开始重点布局新生态——肿瘤治疗领域,该市场增速快,并有望出现超30  亿级的重磅品种,目前公司已通过并购+合作储备PD-1/PD-L1  和溶瘤病毒等潜力品种,预计未来5  年,公司肿瘤生态平台将逐步成型。

器械:研发紧扣技术方向,超重磅品种带来业绩弹性。公司在介入/植入器械研发积累深厚,高效推动产品研发上市,预计2018年将上市完全可降解支架和左心耳封堵器。前瞻性的临床数据显示完全可降解支架(NeoVas)在安全性和有效性优于对照组,有望成为公司划时代的产品,我们预计NeoVas  2020  年销售额超过10  亿元,净利超6  亿元,带动净利润年复合增速提升10  个百分点以上。2018  年年底预计获批左心耳封堵器,该市场仍在培育期,潜力大,属蓝海市场,公司有望作为第三家获批,2019年有望开始销售上量。公司双腔起搏器作为首例获批的国产产品,目前招标进入21  省,2018  年或可放量。吻合器市场基层渗透率有待提高,借助北京锵镜渠道保持高速增长。IVD  领域是公司新兴战略板块,目前已形成仪器和试剂的研发、生产、销售和服务产业链布局。

药品:精选大市场大品种,全生态平台建设后发优势显著。公司以器械起家,通过并购进入药品领域,在品种筛选上,公司精选大市场的大品种,目前已获得心血脑血管领域的氯吡格雷和阿托伐他汀钙两大终端超百亿级的品种,并成为公司目前业绩增长的重要动力。后续研发的糖尿病药物系列(艾塞那肽+胰岛素类似物+人胰岛素)也具备百亿潜力。作为后来者,公司构建从预防、诊断、治疗到康复的慢病管理的全生态平台,丰富产品群满足多样需求,将有力支撑销售推广和品牌建设。

维持买入评级。公司内生增长强劲,过去3年历史符合增速超30%。博鳌生物产品尚在注册阶段,暂未考虑收购其40%股权对公司业绩影响,以及不考虑完全可降解支架等在研品种,预计2017-19年盈利预测EPS为0.52、0.68、0.90元,对应PE分别为50、38和29倍。公司构建心血管健康+抗肿瘤"全生态平台,精选大市场大品种,从2018年起公司将陆续迎来在研新品的收获期,增长更具弹性,平台竞争力也有望得到有力的印证,估值有望提升。  

风险提示:产品注册进度不达预期;高值耗材招标降价幅度超预期;业务规模扩张导致费用增加过快;公司相关产品销售不达预期;外延并购整合的风险。

(证券时报网快讯中心)

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浙江龙盛:分散染料再次提价,公司受益

研究机构:西南证券

投资要点

事件:根据七彩云电商最新消息,2  月  1  日起,分散染料出厂价再一次上涨,其中代表品种分散黑ECT300%价格从4  万元/吨提到4.5  万元/吨,分散深蓝HGL150%价格从3.5  万元/吨提到3.7  万元/吨,分散深蓝HGL200%和分散深蓝EX-SF300%价格均从4.2  万元/吨提到4.5  万元/吨,分散橙S-4RL100%价格从2.8  万元/吨提到3  万元/吨,分散红玉S-5BL100%价格从3  万元/吨提到3.2  万元/吨,分散大红GS200%价格从3.5  万元/吨提到3.8  万元/吨,分散黑EX-SF150%液价格从1.7  万元/吨提到1.8  万元/吨。

原料供给紧张叠加大宗商品价格上涨,推高分散染料价格。第一,近期油价上涨,推高分散染料的综合成本,直接推高分散染料价格。第二,环保加强,部分分散染料企业及中间体生产企业被迫限产、停产,整体供应量减少。

浙江龙盛是分散染料龙头,受益于涨价。公司目前拥有分散染料产能15.95  万吨,其中国内产能14  万吨。另外,公司的分散染料销量一直是国内第一,中间体完全自给,公司因此能充分受益于产品涨价。

长期看,公司也具有投资价值。重申此前报告《从三大逻辑看好公司未来发展》中看好公司的观点:(1)公司是全球纺织化学品行业第一,手握龙盛和德司达两大品牌,国际化程度最高,在印染产业向海外转移的趋势下受益;(2)染料和中间体行业经过两年的去库存和环保高压带来的供给侧收紧,今年行业景气度开始回升,中间体业务表现出色,有望维持;(3)房地产业务给公司带来更大的业绩弹性。

盈利预测与投资建议。我们上调公司盈利预测,预计2017-2019  年EPS  分别为0.79  元、1.11  元、1.24  元,2017-2019  年归母净利润将保持26%的复合增长率,维持17.00  元的目标价和“买入”评级。

风险提示:公司房地产业务在建项目未来投资金额较大,存在较大外部融资压力,另外房地产业务也受到国家宏观调控的影响,未来可能形成风险。股权投资规模持续加大,可能形成风险。

(证券时报网快讯中心)

证券时报网(www.stcn.com)02月01日讯

铁汉生态:在手订单充足,未来业绩有支撑

研究机构:招商证券

事件:

公司公告2017  年第四季度经营情况,第四季度新签工程订单88.48  亿元,设计订单0.22  亿元。

评论:

1、在手订单充足,资金充裕保障项目落地

公司2017  年第四季度新签工程订单88.48  亿元,设计订单0.22  亿元;已签约未完工工程订单317.42  亿元,设计订单1.87  亿元,已中标未签约订单77.43  亿元。以目前在手订单来看,319.29  亿元的规模是2016  年营收的6.98  倍,营收保障倍数高。另外,根据我们数据统计,2017  年公司公告PPP  订单135.57  亿元,接近70%的项目都已录入财政部PPP  项目库。

我们认为随着公司不断加大业务拓展力度,以及积极延伸业务领域,相信将有更多的订单落地。公司融资渠道多元,资金较为充足,2017Q3  末在手现金25.77亿元,而且11  亿元的可转债已获通过,另外还具有较多的银行授信额度,充足的资金也为项目正常落地提供了保障。

2、实施多重激励,调动员工积极性

公司采取多种方式激励员工,先后实施了7.78  亿元的第二期员工持股计划及15000  万份股票期权计划(占总股本的9.87%),激励力度非常可观。我们认为,公司订单签订能力出众,在手订单充足,较为充裕的资金叠加多次强有力的员工激励手段,将调动员工的积极性,保障项目正常落地。

3、不断完善生态产业链,未来发展更值期待

公司未来围绕生态园林景观、生态环保、生态文旅等方向发展,其中文旅业务板块涵盖美丽乡村、特色小镇、主题公园等。此前,公司收购广州环发环保、北京盖雅环境、星河园林等,不断完善生态产业链。此外,公司积极跟踪相关特色小镇项目,把握PPP  投资的潮流,寻求业务进一步扩张。我们认为公司作为园林行业的龙头之一,具备强劲的综合实力,多元化的融资渠道,订单承接能力也较为出众,未来发展值得期待。目前,虽然受银行资金到位放缓的影响,但我们认为随着PPP  模式逐渐规范化,银行资金到位逐渐恢复,公司业绩仍将有望保持较快增长。

4、PPP  订单充足,股权激励加速项目落地,维持“强烈推荐-A”评级

PPP  订单充足,股权激励加速订单转化,业绩有望高增长,同时积极外延拓展,强化产业链整合能力。我们预计17、18  年公司EPS  分别为0.54  和0.73  元,对应PE  分别为20.2  和14.8  倍,维持“强烈推荐-A”评级。

5、风险提示:业务拓展不及预期,投资不及预期,回款风险。

(证券时报网快讯中心)

证券时报网(www.stcn.com)02月01日讯

新城控股:住宅商业齐发力,见证千亿龙头腾飞

研究机构:中银国际

新城控股是成立于江苏常州的民营房地产商,  2015年通过换股吸收合并实现A  股上市。公司实施住宅地产与商业地产双核驱动的战略模式,房地产销售额连续两年翻番,去年首次突破千亿大关,并向第一集团进军。公司住宅地产聚焦长三角地区并辐射全国,目前土储超过4000  万平米,公司坚决执行的快周转策略和良好的激励机制保证成长空间;商业地产业务通过以售养租快速在全国扩张,目前已开业和在建的广场约***  个,随着商业广场进入成熟期,业绩贡献占比将大幅提升。2017  年公司预告实现归母净利润48.4-60.4  亿元,同比增长60-100%再超市场预期。我们预测公司2017-2019年净利润分别为54  亿、73  亿、103  亿,对应市盈率分别为15.5  倍、11.5倍、8.2  倍,作为A  股高成长白马房企典范,业绩有望持续超预期,首次覆盖给予买入评级。

支撑评级的要点

销售规模破千亿,业绩持续超预期。2015-17  年公司实现销售额分别为319亿元、651  亿元、1265  亿元,连续两年销售金额翻番,是高成长房企典范,并向第一集团进军。同时,公司2017  年预告可实现净利48.4  亿至60.4  亿元,远超公司2017  年35  亿的股权激励计划业绩目标,考虑到公司销售规模的快速扩张且可结算货值充足,预计2018  年将大概率超越50亿的业绩目标,也有望持续超越市场预期。

住宅:聚焦长三角辐射全国,激励充分坚持快周转。公司住宅地产开发以上海为中枢、长三角为核心,向珠三角、环渤海及中西部省会城市扩张。公司目前储备目前超过4000  万平米的储备,其中长三角占比约70%,一二线城市占比60%;合计超过5000  亿的可售货值以及500  亿的预收款,考虑到公司快周转策略和良好的激励机制,我们按照保守去化率计算,预计2018  年销售额可以达到1800-2000  亿元,增速或达40-60%。

商业:以售养租快速扩张,高品质全国化布局。公司商业地产开发业务主要为商业综合体的开发及运营,坚持通过住宅销售“以售养租”的方式,建设“高品质、有情怀、不复制”的购物中心。2017  年底,公司已开业  23  个新城吾悦广场实现租金10  亿元,叠加待建和在建的商业广场达***  个,预计三年内建设广场数量达到100  个,单个成熟广场可贡献租金收入约1  亿元,未来将有望进入真正的业绩贡献期。

评级面临的主要风险

公司销售项目去化率下降,行业调控政策进一步收紧。

估值

2017  年公司预告实现归母净利润48.4-60.4  亿元,同比增长60-100%。考虑到公司超过连续两年销售翻番的表现、充足的可结算储备、良好的激励机制、逐步进入收获期的商业地产回报,我们预测公司2017-2019  年净利润分别为54  亿、73  亿、103  亿,对应市盈率分别为15.5  倍、11.5  倍、8.2倍,作为A  股高成长白马房企典范,首次覆盖给予买入评级。

(证券时报网快讯中心)

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