证券时报网（www.stcn.com）12月13日讯
天风证券徐彪发布2018年A股投资策略认为，自2016年三季度开始，A股市场走势分化，结构性行情比较明显，市值大、有业绩支撑的个股持续获市场资金关注，股价也接连创新高，而市值较小、估值较高的中小盘股却遭抛弃，在大盘持续攀升的过程中，甚至创下阶段性新低点。
值得注意的是，这种以行业龙头股为首的炒作风格已经持续了一年多，各行业2016年三季度至2017年三季度涨跌的盈利与估值贡献程度来看，盈利对于股价上涨的贡献显著地更为突出。市场赚的是盈利增长的钱。
那么，在即将进入的2018年，这种以行业龙头股为首的炒作风格还能持续吗？徐彪称，进入2018年，经济小幅回落基本已经达成共识，在此种背景下，企业盈利增速由于基数原因也会平稳下滑，但产能周期底部逐渐抬升的过程里，总资产周转率将支撑ROE维持在相对更为甚至再上台阶，为慢牛搭台。
2013-2015年是小盘股的天下，2016-2017年是大盘股的盛世，市场风格极度偏执，进入18年，放弃风格的执念，中盘成长股将凤凰涅槃。以中证500为代表的中盘股指数，16年开始与沪深300的盈利增速裂口维持在30%以上的高位，但在大股票的偏执风格下，中证500与沪深300的估值裂口却已经大幅收窄到之前的一半。向前看，盈利的角度，经济环境、政策环境正在向更有利于中证500而非沪深300的趋势发展，明年具备业绩确定性的中盘股将崛起，继续赚业绩的钱。
在具体投资标的上，徐彪认为，明年市场的主要特点是ROE维持相对高位，为慢牛行情搭台，同时利率从高位回落，对小盘股相对有利，但小盘股仍然难以赚估值的钱，业绩为王、确定性为先、精选中小市指股票成为下一阶段市场的主要矛盾，因此，配置策略上，我们建议金融“守正”，成长“出奇”。
徐彪建议重点关注以下五大行业：1、银行。银行股今年表现不错，但估值仍然偏低，年底估值切换后0.9XPB左右，且在基金持股上仍属低配，明年依然可以作为底仓进行防御，整体估值有望向历史中位数1.2XPB回归。
2、军工。军工板块过去两年分别是跌幅第5和跌幅第4的板块，从军民融合、国资国企改革等政策推进，以及军工装备本身的周期规律来看，明年板块有望迎来像样的反弹。
3、机械设备。机械设备板块过去两年分别是跌幅第9和跌幅第7的行业，目前估值在12年以来均值的附近，在基金持仓中略有超配但超配不多。明年机械设备在走“量”和走“新”两条思路下，有望实现补涨。
4、环保。环保与公用事业一级行业估值目前略高于12年以来均值，板块16年跌幅在前十，17年处于中列。机构持仓单看二级子行业环保，则处于低配状态。
5、传媒。传媒行业过去依靠大量的外延并购获得增长之后，这两年处于消化商誉和市场“清算”的阶段，未来将逐步回归消费属性。
（证券时报网快讯中心）
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